21解读丨万科为何主动撤回定增申请?
来源: 21世纪经济报道      时间:2023-08-30 22:18:04

21世纪经济报道记者吴抒颖 深圳报道

2023年8月30日晚间,A股房企龙头万科发布2023年中报。


(资料图片)

其上半年主要财务指标乏善可陈,这在市场的预期之内。今年上半年,万科录得营业收入2008.9亿元,同比下滑2.91%;归母净利润98.7亿元,同比下滑19.43%。这意味着,万科在经过2021年利润大幅度下滑,2022年利润短暂企稳之后,利润表现再度出现了明显波动。

万科解释称,利润下滑主要是由于开发业务结算规模和利润率的下降。事实上,受过去两年市场剧烈波动影响,楼市销售持续遇冷,全国多地房价出现调整,万科境内开发业务上半年结算收入下降了4.5%,税前结算毛利率也同比下降了1.6个百分点。

万科总裁祝九胜在6月股东大会上也曾坦言,由于市场的严峻性超出预期,短期内利润难免受影响。

销售方面,万科实现销售面积1297万平方米,同比增长0.5%;销售金额2039.4亿元,同比下降5.3%。

尽管销售和业绩受市场影响有所走低,万科现金流表现仍然较为良好。

截至目前,经营性现金流连续14年为正。融资方面,万科也保持较好水平。从去年至今,万科境内累计发行信用债396亿元;同时,万科的债务结构进一步优化,短债占有息负债比例降至14.2%的历史低点,持有货币资金1221.8亿元,对短期债务的覆盖倍数从年初的2.1倍提升至2.7倍。

财报中值得关注的还有,万科的经营性业务表现也在上升期。

根据中报,万科今年上半年经营服务业务实现全口径收入267.3亿元,同比增长11.9%;其中,作为,万物云实现营业收入161.1亿元,同比增长12.2%。

在发布业绩的同时,万科也发布了另一份重磅公告,即撤回定增申请。

根据公告,万科表示,在定增预案披露后,积极推进各项相关工作,并得到监管部门鼎力支持,但基于当前公司A股股价处于低位,经审慎分析,并充分听取投资者意见,公司决定终止此前的A股定增计划。

市场人士分析,今年以来,政策层面持续加大对地产行业支持,但受市场环境影响,地产板块整体估值仍处于历史低点,A股地产指数上半年一度下跌近20%,此时增发股票,尽管大股东支持,对于其他现有股东特别是中小股东而言难免造成摊薄影响,对股价也会造成下行压力。在此情况下,终止增发是对股东相对有利的选择。

客观来看,万科当前的股价表现的确不是增发的好时机。截至2023年8月30日收盘,万科报14.2元/股,总市值为1694亿元,这家曾经的A股房企老大,目前的市值表现虽然也仍然稳居前三,但这一股价是“破净”价格。此前,万科也曾因为股价破净增发而招致投资者质疑。

事实上,万科此番撤回定增申请已经早有端倪。2023年5月23日,万科收到《关于万科企业股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》,这是例行问询,但万科多次推迟回复,市场已普遍认为这宗定增案或生变数。

事实上,万科作为A+H双上市平台的房企,在股权融资上的急迫性一直不是很强。万科近年来时常向会向股东大会申请授权,去年12月,在“第三支箭”射出之后,万科也立即响应,申请在A股或H股单独或同时增发不超过已发行股份20%新股的一般性授权。

今年3月,万科H股率先行动,在股东大会授权的范围内,以13.05港元/股配售3亿股H股,募资约39亿港元。这一次募资,万科最终将配售所得款项净额的60%资金用于偿还公司的境外债务性融资,剩余40%资金将用于补充公司营运资金。与此同时,万科承诺本次募集资金将不会用于境内新增住宅开发项目。

祝九胜此前也对这次融资解释称,不是因为缺钱。通过H股配股融资是因为相对而言H股拿到的资金使用上更灵活一些。另外,选择这个时机发H股也是希望偿还部分境外债务性融资,降低财务费用。

事实上,在A股股权融资尚未放开之际,万科也有类似向股东大会申请H股增发不超过已发行股份20%新股的一般性授权。也是在这一框架内,万科过去几年同样有在H股直接股权融资的例子。

其中,万科在2019年4月以29.68港元/股配发2.63亿股股份,筹资78.1亿港元;2020年6月以25港元/股配发3.16亿股股份,筹资78.9亿港元。

而针对这两次配股,万科董事会秘书朱旭也曾回应称,H股的增发是为了增加公众股的流通比例,也是降杠杆的一个需要,因为融资的资金是用来归还外债,也有利于内地的资金流动性。

从万科H股配股的这些过往可以看到,万科在融资渠道相对通畅的情况下较少动用股权融资这一工具,而目前A股虽然房企再融资风起,也有不少房企拿到了“通行证”,但截至目前,最终成功落地的定增案寥寥。

这也就意味着,A股房企定增虽然已经撕开口子,但受限于多方面的客观因素,即便成功获批注册,投资者是否能够最终买单,仍然是未知数。

实际上,除了主观原因以外,万科本次撤回定增申请也不排除有其余客观原因。据21世纪经济报道记者通过券商人士多方了解,在万科的住宅配套服务中,包含了不被鼓励再融资的类型,这也影响了万科再融资的步伐。在此背景下,万科主动撤回A股定增申请也不失为理性选择。

放之大环境而言,目前政策面对A股房企再融资支持力度则有增无减。8月27日,证监会发布一系列资本市场利好政策,其中,在上市公司再融资监管方面提出,房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

中指研究院在新近一份研报中指出,这表明监管部门对房地产上市公司再融资给予了更大力度的支持,有利于持续改善房企融资环境,对于经营比较困难的A股上市房企再融资是利好,预计有10多家上市房企将受益。

中指研究院续称,这次监管部门特别的支持房地产上市公司融资这个措施,表明了监管部门对于房地产行业融资更大力度的支持,将会改善投资机构等金融机构对房地产行业的预期,会加大对于房地产行业的投资,有利于改善房地产企业的融资环境。这个措施对上市房企再融资将有积极效果,但是房企经营的真正改善,还需要销售的企稳回升,只有房企自己有足够的自我造血能力,企业经营才能恢复正常。

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