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中信证券8月23日发布公告。投资建议：一季度恢复情况超出前期预期，上调全年业绩预测。2019年下半年公司开始发力下沉市场，收入基数相对19H1增高。23Q3以来公司增长保持强劲，7月公司国内酒店间夜量同比2019年同期增长110%，机票销售量同比2019年同期增长30%，8月恢复趋势保持。考虑到暑期公司业务增长强劲，我们预计Q4十一假期增长趋势有望延续，23H2公司业务量增长优于我们的年初预期，上调2023年经调EPS预测至0.95元（原预测为0.87元），同时考虑到公司用户ARPU值、消费频次的提升，以及业务组合中利润率更高的酒店业务占比提升，上调2024年、2025年EPS预测至1.22元（原预测为1.14元）、1.55元（原预测为1.45元）。当前公司股价对应2023、24年经调PE分别为15、12x，估值显著低于历史估值中枢，具备较强安全边界、配置价值显著。考虑到公司历史动态PE估值范围在15~25倍之间，估值中枢为20倍（同时参考可比公司携程当前股价对应2024年彭博一致预期经调PE为20x），给予公司2024年目标经调PE20x、WACC10%，对应2023年目标价24港元，维持“买入”评级。